Paso 3: Evaluar Riesgo del Proyecto

15 min

28 diciembre 2025

Paso 3 del Journey del Inversor: Aprende a evaluar el riesgo de un proyecto I+D+i, entender tipos de protección, validar documentación fiscal y tomar decisiones de inversión informadas.

¿Qué son las Deducciones I+D+i?

Las deducciones fiscales por I+D+i son incentivos del Estado que reducen el Impuesto de Sociedades de empresas que invierten en investigación, desarrollo e innovación.

Marco legal: Artículo 35 de la Ley del Impuesto de Sociedades (LIS) + normativa foral

Porcentajes de deducción (territorio foral):

Tipo de Proyecto	% Base	% Adicional (>base histórica)	Total Potencial
I+D	25%	+17%	42%
IT	12%	+6%	18%
Innovación	12%	-	12%

Ejemplo numérico:

Empresa gasta 1.000.000€ en I+D
Deducción base: 250.000€ (25%)
Si supera gasto histórico: +170.000€ (17% adicional)
Deducción total: 420.000€

El problema: Startups tienen deducciones pero no beneficios para aplicarlas.

La solución (Art. 64 bis): Transferir esas deducciones a empresas rentables (inversores) a cambio de liquidez inmediata.

💡 INFO: El inversor compra deducciones generadas por startups y las aplica en su propio Modelo 200, reduciendo su Impuesto de Sociedades.

Tipos de Protección

Hay 2 tipos de protección que determinan el nivel de riesgo fiscal:

Protección Flexible

Definición: Inversión sin aval bancario. Si Hacienda rechaza la deducción, el inversor asume la pérdida.

Características:

❌ Sin aval bancario
❌ Mayor riesgo fiscal
✅ Mayor ROI (25-35% típico)
✅ Proceso más rápido (no requiere banco)

Cuándo elegir flexible:

Proyecto tiene ITC oficial (riesgo muy bajo)
Empresa investigadora tiene historial sólido
Subvenciones públicas recibidas (Hazitek, CDTI)
Estás diversificando portfolio (10 proyectos pequeños)

Riesgo real:

Con ITC oficial: <1% de rechazo
Sin ITC pero con Modelo 200 validado: 5-8% de rechazo

Protección Firme

Definición: Inversión con aval bancario. Si Hacienda rechaza la deducción, el banco devuelve la inversión al inversor.

Características:

✅ Con aval bancario (cobertura 100%)
✅ Riesgo fiscal prácticamente nulo
❌ Menor ROI (15-20% típico)
❌ Proceso más lento (requiere aprobación bancaria)

Cuándo elegir firme:

Es tu primera inversión en I+D+i
Proyecto NO tiene ITC oficial aún
Prefieres seguridad vs ROI alto
Regulaciones internas exigen garantías

Coste del aval:

Típicamente 2-3% del importe financiado
Lo paga la empresa investigadora (no el inversor)

⚠️ IMPORTANTE: Protección firme NO elimina riesgo de liquidez (si empresa quiebra), solo cubre riesgo fiscal (rechazo Hacienda).

Validación: ITC vs Modelo 200

Hay 2 formas de validar que las deducciones son reales:

ITC (Informe Técnico de Cumplimiento)

Qué es: Documento emitido por organismos oficiales (ej. SPRI en Bizkaia) que certifica que el proyecto cumple requisitos técnicos de I+D+i.

Validez fiscal:

✅ Vinculante para Hacienda (salvo fraude)
✅ Reduce riesgo de inspección al mínimo
✅ Acelera aprobación de deducciones

Estados del ITC:

Emitido: ITC ya aprobado (riesgo MUY bajo ✅)
En trámite: Solicitado pero pendiente (riesgo medio ⚠️)
No solicitado: Empresa no ha pedido ITC (riesgo alto ❌)

Timeline ITC:

Solicitud: Tras finalizar proyecto I+D
Emisión: 3-6 meses desde solicitud
Validez: Indefinida (mientras no haya fraude)

✨ TIP: Proyectos con ITC emitido son los de menor riesgo. Prioriza estos si eres conservador.

Modelo 200 (Declaración IS)

Qué es: Declaración anual del Impuesto de Sociedades donde la empresa declara sus deducciones I+D+i.

Validez fiscal:

⚠️ No es vinculante para Hacienda
⚠️ Hacienda puede inspeccionar y rechazar
✅ Pero si coincide con gasto real documentado, riesgo es bajo

Documentación adjunta:

Modelo 200 (páginas 1-5 + anexo deducciones)
Justificación de gastos I+D (nóminas, facturas, memoria técnica)
Informe ex-post (auditoría técnica del proyecto)

Riesgo según validación:

Con ITC + Modelo 200: Riesgo <1% ✅
Solo Modelo 200 bien documentado: Riesgo 5-8% ⚠️
Solo Modelo 200 sin documentación: Riesgo 20%+ ❌

Riesgos y Garantías

Riesgos Principales

1. Riesgo Fiscal (el más importante)

Definición: Hacienda rechaza la deducción en inspección.

Mitigación:

✅ Exige ITC oficial
✅ Revisa Modelo 200 y documentación
✅ Prefiere protección firme si no hay ITC
✅ Verifica que gastos son coherentes con proyecto

2. Riesgo de Liquidez

Definición: Empresa investigadora quiebra y no puede cumplir obligaciones.

Mitigación:

✅ Revisa salud financiera de la empresa
✅ Prefiere empresas con subvenciones públicas
✅ Diversifica en múltiples proyectos pequeños
✅ Estructura pagos por hitos (no todo upfront)

3. Riesgo de Fraude

Definición: Documentación falsa o proyecto inexistente.

Mitigación:

✅ KYC obligatorio de empresa investigadora
✅ Validación de documentos por Compliance
✅ Revisión técnica del proyecto por expertos
✅ Solo opera en plataformas reguladas (64bis.eus)

Garantías del Inversor

En 64bis.eus:

KYC verificado: Todas las empresas pasan due diligence
Documentación validada: Compliance revisa ITC + Modelo 200
Contrato legal: Redactado por despacho especializado
Escrow account: Fondos retenidos hasta cumplimiento
Seguro de caución (opcional): Cubre incumplimientos

Checklist de Evaluación

Usa este checklist antes de invertir:

Validación Técnica

Proyecto tiene ITC oficial emitido (ideal)
Modelo 200 subido y validado
Memoria técnica convincente (objetivos claros, viabilidad técnica)
Equipo técnico cualificado (PhDs, experiencia relevante)
Hitos alcanzados documentados (prototipos, publicaciones, patentes)

Validación Financiera

Gastos I+D coherentes con tamaño del proyecto
Deducción calculada correctamente (revisa % aplicados)
ROI atractivo para el nivel de riesgo (>20% si flexible, >15% si firme)
Empresa tiene cuentas auditadas (opcional pero positivo)

Validación de Compliance

Rating de compliance > 7/10
Sin alertas PBC/FT
Territorio foral coincide con el tuyo
Documentación completa y legible

Validación de Riesgo

Tipo de protección apropiado para tu perfil de riesgo
Empresa investigadora solvente (no en concurso de acreedores)
Subvenciones públicas recibidas (Hazitek, CDTI = señal positiva)
Referencias o casos previos de la empresa

Red Flags

EVITA proyectos con estas señales de alerta:

❌ Sin ITC ni documentación sólida (Modelo 200 incompleto)

❌ Gastos I+D desproporcionados vs tamaño de empresa (ej. startup de 2 personas declara 1M€ en I+D)

❌ Empresa recién constituida sin historial (<1 año)

❌ Deducción calculada incorrectamente (% no coinciden con normativa)

❌ Rating de compliance <5/10

❌ Territorio foral diferente al tuyo (no puedes aplicar deducción)

❌ Documentación incompleta o ilegible

❌ Proyecto vago o poco técnico (memoria genérica, sin detalles)

❌ Alertas PBC/FT en KYC de la empresa

❌ Presión para cerrar rápido ("oferta expira en 2h")

⚠️ CRÍTICO: Si ves 2 o más red flags, NO INVIERTAS. Busca otro proyecto.

Caso Práctico

Proyecto: Sistema ML para diagnóstico médico (Bizkaia)

Análisis del inversor:

1. Datos Básicos

Deducción: 420.000€
Inversión: 250.000€
ROI implícito: 68% bruto (25% neto tras impuestos)
Protección: Flexible

2. Validación Técnica

✅ ITC oficial emitido por SPRI (marzo 2024)
✅ Equipo de 9 PhDs en ML + 3 médicos
✅ Memoria técnica sólida (45 páginas, muy técnica)
✅ Validación clínica completada (500 pacientes)
✅ Publicación en journal de impacto (Nature Digital Medicine)

3. Validación Financiera

✅ Gastos I+D: 1.680.000€ (bien documentados)
✅ Deducción 25% base = 420.000€ ✓ (coincide)
✅ Subvención Hazitek: 300.000€ recibida
✅ Subvención CDTI: 200.000€ recibida
✅ Cuentas auditadas por Deloitte

4. Validación Compliance

✅ Rating: 9,8/10
✅ Sin alertas PBC/FT
✅ KYC aprobado hace 6 meses
✅ Territorio: Bizkaia (coincide)

5. Evaluación de Riesgo

✅ Riesgo fiscal: <1% (ITC oficial + subvenciones públicas)
✅ Riesgo liquidez: Bajo (empresa solvente, subvenciones cobradas)
✅ ROI ajustado por riesgo: Excelente

Decisión: ✅ INVERTIR - Proyecto de bajo riesgo y alto ROI

Próximos Pasos

Si el proyecto pasa tu evaluación:

Hacer Oferta → - Aprende a estructurar una oferta competitiva
Firmar Contrato → - Proceso de firma digital
Volver al overview → - Ver el journey completo

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Última actualización: 28 diciembre 2025 | Tiempo de lectura: 15 minutos | Versión: 1.0

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Paso 3: Evaluar Riesgo del Proyecto

15 min

28 diciembre 2025

Paso 3 del Journey del Inversor: Aprende a evaluar el riesgo de un proyecto I+D+i, entender tipos de protección, validar documentación fiscal y tomar decisiones de inversión informadas.

¿Qué son las Deducciones I+D+i?

Las deducciones fiscales por I+D+i son incentivos del Estado que reducen el Impuesto de Sociedades de empresas que invierten en investigación, desarrollo e innovación.

Marco legal: Artículo 35 de la Ley del Impuesto de Sociedades (LIS) + normativa foral

Porcentajes de deducción (territorio foral):

Tipo de Proyecto	% Base	% Adicional (>base histórica)	Total Potencial
I+D	25%	+17%	42%
IT	12%	+6%	18%
Innovación	12%	-	12%

Ejemplo numérico:

Empresa gasta 1.000.000€ en I+D
Deducción base: 250.000€ (25%)
Si supera gasto histórico: +170.000€ (17% adicional)
Deducción total: 420.000€

El problema: Startups tienen deducciones pero no beneficios para aplicarlas.

La solución (Art. 64 bis): Transferir esas deducciones a empresas rentables (inversores) a cambio de liquidez inmediata.

💡 INFO: El inversor compra deducciones generadas por startups y las aplica en su propio Modelo 200, reduciendo su Impuesto de Sociedades.

Tipos de Protección

Hay 2 tipos de protección que determinan el nivel de riesgo fiscal:

Protección Flexible

Definición: Inversión sin aval bancario. Si Hacienda rechaza la deducción, el inversor asume la pérdida.

Características:

❌ Sin aval bancario
❌ Mayor riesgo fiscal
✅ Mayor ROI (25-35% típico)
✅ Proceso más rápido (no requiere banco)

Cuándo elegir flexible:

Proyecto tiene ITC oficial (riesgo muy bajo)
Empresa investigadora tiene historial sólido
Subvenciones públicas recibidas (Hazitek, CDTI)
Estás diversificando portfolio (10 proyectos pequeños)

Riesgo real:

Con ITC oficial: <1% de rechazo
Sin ITC pero con Modelo 200 validado: 5-8% de rechazo

Protección Firme

Definición: Inversión con aval bancario. Si Hacienda rechaza la deducción, el banco devuelve la inversión al inversor.

Características:

✅ Con aval bancario (cobertura 100%)
✅ Riesgo fiscal prácticamente nulo
❌ Menor ROI (15-20% típico)
❌ Proceso más lento (requiere aprobación bancaria)

Cuándo elegir firme:

Es tu primera inversión en I+D+i
Proyecto NO tiene ITC oficial aún
Prefieres seguridad vs ROI alto
Regulaciones internas exigen garantías

Coste del aval:

Típicamente 2-3% del importe financiado
Lo paga la empresa investigadora (no el inversor)

⚠️ IMPORTANTE: Protección firme NO elimina riesgo de liquidez (si empresa quiebra), solo cubre riesgo fiscal (rechazo Hacienda).

Validación: ITC vs Modelo 200

Hay 2 formas de validar que las deducciones son reales:

ITC (Informe Técnico de Cumplimiento)

Qué es: Documento emitido por organismos oficiales (ej. SPRI en Bizkaia) que certifica que el proyecto cumple requisitos técnicos de I+D+i.

Validez fiscal:

✅ Vinculante para Hacienda (salvo fraude)
✅ Reduce riesgo de inspección al mínimo
✅ Acelera aprobación de deducciones

Estados del ITC:

Emitido: ITC ya aprobado (riesgo MUY bajo ✅)
En trámite: Solicitado pero pendiente (riesgo medio ⚠️)
No solicitado: Empresa no ha pedido ITC (riesgo alto ❌)

Timeline ITC:

Solicitud: Tras finalizar proyecto I+D
Emisión: 3-6 meses desde solicitud
Validez: Indefinida (mientras no haya fraude)

✨ TIP: Proyectos con ITC emitido son los de menor riesgo. Prioriza estos si eres conservador.

Modelo 200 (Declaración IS)

Qué es: Declaración anual del Impuesto de Sociedades donde la empresa declara sus deducciones I+D+i.

Validez fiscal:

⚠️ No es vinculante para Hacienda
⚠️ Hacienda puede inspeccionar y rechazar
✅ Pero si coincide con gasto real documentado, riesgo es bajo

Documentación adjunta:

Modelo 200 (páginas 1-5 + anexo deducciones)
Justificación de gastos I+D (nóminas, facturas, memoria técnica)
Informe ex-post (auditoría técnica del proyecto)

Riesgo según validación:

Con ITC + Modelo 200: Riesgo <1% ✅
Solo Modelo 200 bien documentado: Riesgo 5-8% ⚠️
Solo Modelo 200 sin documentación: Riesgo 20%+ ❌

Riesgos y Garantías

Riesgos Principales

1. Riesgo Fiscal (el más importante)

Definición: Hacienda rechaza la deducción en inspección.

Mitigación:

✅ Exige ITC oficial
✅ Revisa Modelo 200 y documentación
✅ Prefiere protección firme si no hay ITC
✅ Verifica que gastos son coherentes con proyecto

2. Riesgo de Liquidez

Definición: Empresa investigadora quiebra y no puede cumplir obligaciones.

Mitigación:

✅ Revisa salud financiera de la empresa
✅ Prefiere empresas con subvenciones públicas
✅ Diversifica en múltiples proyectos pequeños
✅ Estructura pagos por hitos (no todo upfront)

3. Riesgo de Fraude

Definición: Documentación falsa o proyecto inexistente.

Mitigación:

✅ KYC obligatorio de empresa investigadora
✅ Validación de documentos por Compliance
✅ Revisión técnica del proyecto por expertos
✅ Solo opera en plataformas reguladas (64bis.eus)

Garantías del Inversor

En 64bis.eus:

KYC verificado: Todas las empresas pasan due diligence
Documentación validada: Compliance revisa ITC + Modelo 200
Contrato legal: Redactado por despacho especializado
Escrow account: Fondos retenidos hasta cumplimiento
Seguro de caución (opcional): Cubre incumplimientos

Checklist de Evaluación

Usa este checklist antes de invertir:

Validación Técnica

Proyecto tiene ITC oficial emitido (ideal)
Modelo 200 subido y validado
Memoria técnica convincente (objetivos claros, viabilidad técnica)
Equipo técnico cualificado (PhDs, experiencia relevante)
Hitos alcanzados documentados (prototipos, publicaciones, patentes)

Validación Financiera

Gastos I+D coherentes con tamaño del proyecto
Deducción calculada correctamente (revisa % aplicados)
ROI atractivo para el nivel de riesgo (>20% si flexible, >15% si firme)
Empresa tiene cuentas auditadas (opcional pero positivo)

Validación de Compliance

Rating de compliance > 7/10
Sin alertas PBC/FT
Territorio foral coincide con el tuyo
Documentación completa y legible

Validación de Riesgo

Tipo de protección apropiado para tu perfil de riesgo
Empresa investigadora solvente (no en concurso de acreedores)
Subvenciones públicas recibidas (Hazitek, CDTI = señal positiva)
Referencias o casos previos de la empresa

Red Flags

EVITA proyectos con estas señales de alerta:

❌ Sin ITC ni documentación sólida (Modelo 200 incompleto)

❌ Gastos I+D desproporcionados vs tamaño de empresa (ej. startup de 2 personas declara 1M€ en I+D)

❌ Empresa recién constituida sin historial (<1 año)

❌ Deducción calculada incorrectamente (% no coinciden con normativa)

❌ Rating de compliance <5/10

❌ Territorio foral diferente al tuyo (no puedes aplicar deducción)

❌ Documentación incompleta o ilegible

❌ Proyecto vago o poco técnico (memoria genérica, sin detalles)

❌ Alertas PBC/FT en KYC de la empresa

❌ Presión para cerrar rápido ("oferta expira en 2h")

⚠️ CRÍTICO: Si ves 2 o más red flags, NO INVIERTAS. Busca otro proyecto.

Caso Práctico

Proyecto: Sistema ML para diagnóstico médico (Bizkaia)

Análisis del inversor:

1. Datos Básicos

Deducción: 420.000€
Inversión: 250.000€
ROI implícito: 68% bruto (25% neto tras impuestos)
Protección: Flexible

2. Validación Técnica

✅ ITC oficial emitido por SPRI (marzo 2024)
✅ Equipo de 9 PhDs en ML + 3 médicos
✅ Memoria técnica sólida (45 páginas, muy técnica)
✅ Validación clínica completada (500 pacientes)
✅ Publicación en journal de impacto (Nature Digital Medicine)

3. Validación Financiera

✅ Gastos I+D: 1.680.000€ (bien documentados)
✅ Deducción 25% base = 420.000€ ✓ (coincide)
✅ Subvención Hazitek: 300.000€ recibida
✅ Subvención CDTI: 200.000€ recibida
✅ Cuentas auditadas por Deloitte

4. Validación Compliance

✅ Rating: 9,8/10
✅ Sin alertas PBC/FT
✅ KYC aprobado hace 6 meses
✅ Territorio: Bizkaia (coincide)

5. Evaluación de Riesgo

✅ Riesgo fiscal: <1% (ITC oficial + subvenciones públicas)
✅ Riesgo liquidez: Bajo (empresa solvente, subvenciones cobradas)
✅ ROI ajustado por riesgo: Excelente

Decisión: ✅ INVERTIR - Proyecto de bajo riesgo y alto ROI

Próximos Pasos

Si el proyecto pasa tu evaluación:

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